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現在,如何在中國做投資?

我們到了一個斷層式思考的時代。

本文來自微信公眾號“筆記俠”(ID:Notesman),世界經理人經授權轉載。

內容來源:2019年3月22日,在中信出版集團主辦的信睿論壇·春季 2019經濟展望與投資趨勢暨《債務危機》新書發布會上,弘毅投資董事長趙令歡以“如何在債臺高筑下做投資”為題進行了精彩分享。筆記俠作為合作方,經主辦方和講者審閱授權發布。

我想在這個時間給大家分享一下,我對于中國經濟和市場的一些看法。

主要從投資實踐的角度,說說在這么一個大背景下我們怎樣考慮做投資。

中國經過40多年的改革發展,已經有了一個很大的基礎,我們的經濟總量在全球占比挺大,我們的實物資產,以房地產為例,在全球的比例也很大。我們快速發展的資本市場,在全球的比例也不小。

過去十年我花了很多時間在這上面,參與到多層次的資本市場建設中,以至于我在拿這些指標的時候,沒有以國內為主體去比較,而是隨便挑幾個指標,拉開全球比它的比重。

我預測中國經濟的增長速度,特別是重要的、有效的指標還會繼續高速增長。

這個量實際上有一些問題,問題就是機會,這些問題有什么機會呢?

因為我們量大,但效率不高,所以成長+增效本身就是一個投資問題。

我們很多財富都匯集在房地產資產里,以至于大家都覺得那是一個很大的風險,那的確是中國最重要的杠桿風險之一,但它的使用效益、回報效益,還有很大的挖掘空間。所以我想給大家介紹經濟增長增量和存量的關系。

1.經濟增長增量和存量

增量固然重要,雙創、雙百、新的技術,但中國這么大經濟,我們是產能大國,又是世界上最大的消費大國,存量的優化,效率的提高,本身會是一個長期的投資主題。

弘毅作為一個十幾年的實踐者,按照三個宏觀維度來考慮今后的投資。這三件事實際上是人類走到今天都比較稀罕、比較新奇的事。

第一個全面數字化,數字技術發展了這么多年后,已經引發了人生活方式、業務方式和消費觀念的變化,是全面的數字化。

第二個是中國雖然有幾千年連續的文明歷史,但也只是在最后40年從經濟、政治、軍事方面成為世界大國,而且還在快速地崛起。

最近世界上發生了一些奇奇怪怪的事情,不管從全球的角度看,還是從某個國家的內政看,包括美國的內政,實際上和中國作為一個力量崛起都有關系。

第三個是中國雖然已經做了那么多,但最奇妙的地方是我們生生不息的動力。中國是一個正在改革創新的國家,40年沒停過,都是摸著石頭過河,今天也沒有看到停的跡象,我們有前面40年的經驗,以后試錯的成本會越來越低,路也會走的越來越穩健。

這三股力量前所未有,正加速影響著每一個角落。

① 數字化

我們做投資不要太宏觀,因為你看得再遠,最后也要歸結到我今天這個項目投不投,為什么呢?下面我來講幾個例子。

不管投什么,怎么投,什么時候投,有兩把篩子一定要用,第一是符合不符合數字化生活。

我們現在不斷看到意想不到的創業者在很短的時間內占據領先地位。而且獨角獸出現的速率還在加速,與此同時,一些傳統模式的企業在加速衰落。

我們到了一個要斷層式思考的時代,在這個時候,過去仍然是最好的參考書,但千萬不要用過去畫一條線,說今后會是這個線的延續。

我覺得斷層會是一個很重要的特色,那么數字化會是一個比較好的篩子,這件事情、這個想法、這個業務模式是沿著數字化去,還是逆著數字化來的?這點很重要。

我們一般做投資會用成功的公司,但我希望大家看到這些成功公司背后成功的原動力。

消費者的消費觀念全面數字化,人的生活方式全面數字化,它的影響能快速造就獨角獸,最重要的是它會越來越深刻地影響我們的治理體系和世界全球化規則的制定。

② 全球化

還有一個全球化,人類發展到今天,雖然全球化的第一階段遇到了很多挑戰,發達國家都在說自己國家優先,仿佛要打破全球化,甚至過去一段時間,美國希望以意識形態劃線,重新打造全球已經十分契合的供應鏈。

有些人說,是不是全球化結束了?

我看到的是,恰恰因為最近大家都想反過來逆轉全球化,而逆轉真正做起來幾乎不可能。

英國想脫歐,打個比方,像是在婚姻里日子過得挺不舒服,要離婚,離婚這件事越做越辛苦,乃至于離到一半,大家覺得還是不離好。

雖然是笑話,也體現出當年做全球化,經濟學家的比較優勢是站得住腳的,誰也沒有真正做過,但做的過程中肯定不完美。

比如我讀瑞·達利歐這本書,投資那一套說明過去的治理制度,不管是哪一個體制,實際上都有共同的、巨大的缺陷。

實際上是,我們必須要面對的問題就是貧富分化,這是會引發戰爭的。 我覺得這是很重要的一個事情,也正因為如此,我認為我們人類沒有什么太多的選擇。

全球化會繼續進行,只不過我們必須要把2.0版本設計出來,要能夠在生產力高效提升的基礎上做很大的文章。

中國提出來的新的世界秩序要多元包容,就是這個意思。

現在反全球化的浪潮聲中,真正比較強勁的一個動力,是要把全球化繼續進行下去。

我們現在做的比較順利的也比較多的是把中國過去積攢的一些優勢,比如我們把一些先進產能放到全世界的各個地方,中國在這個過程中變成了世界上最好的消費市場,我們有產能走出去,同時也把服務和技術引進來。

我們以前做了一個比較成功的國企改革的投資,長沙的中聯重科,改制之后活力煥發,從省屬的國有企業,變成重工機械的全球化企業,它其中的一個產業就是農業機械制造,對中國這樣一個有特色的農業大國來講特別重要。

所謂特色是,我們不像美國平地多,地沒有分到每人每戶。所以智慧農業變成了一個很重要的話題。

而在這方面,最領先的技術和最早先的實踐是在美國,我們把美國聞達(音)教授做的人工智能通過資本、結構、合資和中聯農機嫁接在一起。

 十多年前我們國企改革投了中國巨石,在我們的改革下做成了最大的玻璃纖維的制造商,在美國占據了很大的份額。

我們做了一些工作,把市場搬到全球。

國內做投資是引進美國的先進設備、先進技術,還要經常引進美國的先進管理人員到中國來,利用中國廉價勞動力,不是特別嚴格的法規監管環境,造便宜的東西供應美國,說不定等中國起來了,還可以供應中國。這件事15年前就達到了。

中國巨石不但做到了這個,我們還在美國建了這個工廠全套的中國設備、中國技術、中國的管理人員,用美國當地的工程師、工人服務美國的市場。

所以全球化的進程,經濟學的比較優勢,真正的內在動力是很震撼的,不是一下子就可以取消的,這樣的例子會越來越多。

最后一個例子叫新經濟或者共享經濟,我們投了美國比較成功的獨角獸公司,叫WeWork,我們之所以投,是覺得這個概念在中國更有用,這個公司和辦公方式息息相關,和人的生活方式息息相關,他想做中國市場,必須要本地化。

以前我們講本地化,就是講中國人,現在已經不是這樣了,WEWORK共享的概念到了中國要和中國的政治、文化、習慣和經濟條件連在一起。

怎么做呢?我們投了它的全球,然后同時簽了一個協議,說要專門做WeWork中國,WeWork中國專門找更本地化的投資人,打造先機。

WeWork本身還在成長,在全球還沒有上市,但中國本身就有新的投資人、有專門的機構,也可以單獨上市。

這三個例子加起來想說的是什么?

在宏觀趨勢里,我們要知道在這個大環境自己今天的事怎么做,為什么那么做。

從比較的角度來講,我覺得中國仍然是投資的熱土。

總結一下:

增長最快、力量最大,既是很好的生產國,又是最大的消費國。

然后我們的相對獨立,政府的相對控制力作為一個市場的重要要素,都起著很多作用,對化解危機會有好處。

剛才已經證明了。中國要穩定,我們逐漸發展,我相信投資的機會是比較多的,但是它必須本地化。

我再強調一下剛才的要點:看過去、造歷史是我們現在的主題。

從這個角度來講,瑞·達利歐能夠把他一生心路和總結,專門跑到中國給大家介紹,我覺得是特別了不起的事情,真的讓我很崇拜,我也很高興加入到這個行業來,慶祝這個本不起的新書。


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